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海科大pos機(jī)插卡
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文章來源：PANews
文：王澤龍
傳統(tǒng)大機(jī)構(gòu)在門口張望伺機(jī)入場加密世界，門內(nèi)作為重要的資產(chǎn)安全基礎(chǔ)的托管業(yè)務(wù)率先熱鬧起來，為其鋪路。
近日，The Block報道稱，Coinbase正在計劃以5000萬美元的價格收購Xapo，后者是一家加密貨幣托管服務(wù)商。據(jù)悉，該公司的核心產(chǎn)品為比特幣冷存儲庫，其保管的資產(chǎn)規(guī)模或達(dá)50億美元。
Coinbase一邊對市場中的"托管商獵物"伺機(jī)而動，另一邊又著力壯大自身的托管業(yè)務(wù)。其CEO Brian Armstrong在該消息曝出的兩天前，在Consensus大會上披露了Coinbase托管業(yè)務(wù)上線一年以來的戰(zhàn)果：
“自從去年5月15號發(fā)布托管服務(wù)以來，我們服務(wù)的資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到了10億美元的規(guī)模，70家機(jī)構(gòu)投資者注冊了我們的服務(wù)，他們一個月為我們增加1.5億美元的管理資產(chǎn)（AUM），使我們達(dá)到了一個比較大的規(guī)模?！?/p>
加密資產(chǎn)托管，主要面向大型機(jī)構(gòu)投資者，如對沖基金、家族辦公室、市場中介（market intermediaries)。作為保障大額資金安全、打通機(jī)構(gòu)入場渠道、促成加密市場主流化的重要節(jié)點，逐漸成為兵家必爭之地。
1行業(yè)邁向成熟的先決條件
長期以來，托管都被視為區(qū)塊鏈行業(yè)邁向成熟的一個先決條件，是行業(yè)勃興的一個基礎(chǔ)設(shè)施，其原因主要在于，建立多方信任，打通資金入場渠道；保障資產(chǎn)安全。
機(jī)構(gòu)的資金流動往往會關(guān)系到投資人、交易所、受托方、監(jiān)管方等多個主體，能否有一個健全的安防機(jī)制，避免資金被胡亂挪用甚至虧損，對于各方信任的建立至關(guān)重要。
“行業(yè)中有些TokenFund，單個人可能就握有數(shù)千萬上億的受托資金。而正規(guī)的金融市場，顯然是極小可能將大額資金托付給某一個體去管理的。運(yùn)用托管的機(jī)制，將Token冷熱分離，妥善保管密鑰，才能讓各方放心?！盜nvault創(chuàng)始人許斌曾表示。
AlphaCoinFund的創(chuàng)始人Frank也表達(dá)了類似的觀點：”加密資產(chǎn)合規(guī)托管，是機(jī)構(gòu)大規(guī)模入場加密貨幣市場的最基礎(chǔ)的設(shè)施及前提條件?！?
通過合理的托管機(jī)制，打通信任渠道，才能讓機(jī)構(gòu)資金入場，跑起來。
相比傳統(tǒng)的資產(chǎn)，Token的保管其實更為復(fù)雜，普通用戶往往會面臨很多問題：
記不清/記不得密鑰，甚至密鑰丟失的情況； 如果用戶希圖便利，可能還會選擇直接將資產(chǎn)放在交易所，而無論是近來的幣安數(shù)千萬美元的比特幣被盜，還是過往的大量交易所失竊破產(chǎn)，都證明即使是對個人用戶而言，這都不是一個絕對安全的管理辦法，更不用說對于機(jī)構(gòu)客戶了； TokenFund / Hedge Fund可能會丟失客戶資產(chǎn)。據(jù)Hacker Noon，僅2018年上半年，大約有466家對沖基金丟失了客戶的加密資產(chǎn)。引入托管后，專業(yè)的托管服務(wù)可以幫助客戶降低資產(chǎn)面臨的風(fēng)險，如BitGo自稱將用戶的資產(chǎn)冷存儲后封入瑞士的軍用級保險庫中。
此外，托管機(jī)構(gòu)能夠提供的專業(yè)的審計與法律服務(wù)，也能夠幫資金減少或者規(guī)避合規(guī)方面的風(fēng)險，進(jìn)而保障其安全。
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行業(yè)生態(tài)圖景
目前，加密資產(chǎn)托管已經(jīng)初步形成了一個生態(tài)，基本可以分為：交易所錢包、軟件錢包、硬件錢包、紙錢包、某一區(qū)塊鏈的專門錢包以及托管解決方案。
從國外方面看，比較頭部的托管機(jī)構(gòu)有Coinbase、Xapo、BitGo和Kingdom Trust。Coinbase方面據(jù)稱托管著10億美元的加密資產(chǎn)，而后三家據(jù)估計則分別托管著50億美元、50億美元以及120億美元的資產(chǎn)（含數(shù)字資產(chǎn)與非數(shù)字資產(chǎn)）。
其中，Kingdom Trust是最老牌的加密資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)，其建立于2010年，目前持有信托牌照，但暫未獲得外部融資。2018年1月份，彭博社曾曝出BitGo欲收購Kingdom Trust，但在隨后的五月份，BitGo表示將自建托管渠道，并終止對Kingdom Trust的收購。
Xapo建立于2012年，暫時不是持牌的托管機(jī)構(gòu)，進(jìn)行過兩次融資，共計獲得4000萬美元的資金；BitGo建立于2013年，是持牌的托管機(jī)構(gòu)，融資四次共計獲得8450萬美元的資金，值得一提的是，其B輪的融資，是由高盛銀行領(lǐng)投的。
相比之下，國內(nèi)的同行涉足托管業(yè)務(wù)相對較晚，基本都是在2016年之后展業(yè)的。具有起步晚、規(guī)模小、合規(guī)性不足等特點。目前來看，相對較大的機(jī)構(gòu)有Invault、Cobo、Jade Pool等機(jī)構(gòu)。
Invault是國內(nèi)最早參與數(shù)字資產(chǎn)托管的機(jī)構(gòu)之一，目前支持比特幣、以太坊及ERC20系列代幣的托管。其于2018年獲得了由經(jīng)緯中國領(lǐng)投的數(shù)千萬元人民幣的天使輪投資。值得一提的是，該機(jī)構(gòu)持有香港的信托牌照，是亞太地區(qū)為數(shù)不多的持牌加密資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)。
Cobo是由神魚創(chuàng)立的數(shù)字資產(chǎn)管理與存儲平臺，旗下的CoboCustody業(yè)務(wù)于2018年12月推出，目前支持對30多條公鏈、700多種代幣的托管，其辦公地點橫跨中美兩國的多個城市。
JadePool又名瑤池，同樣推出于2018年，其特色服務(wù)是金融密碼機(jī)，它可以被用于生成及保存種子，衍生密鑰以及保存密鑰等。目前完成了來自分布式資本、建元基金、暴走恭親王的2000多萬元人民幣的天使輪融資。
國內(nèi)方面還有Keystore、Wetez等機(jī)構(gòu)，但據(jù)公開資料和PANews的詢問，這些機(jī)構(gòu)都暫時還未獲取牌照，有機(jī)構(gòu)向PANews坦言，在數(shù)字資產(chǎn)托管領(lǐng)域，國內(nèi)目前也是無牌可領(lǐng)，如果要申請也只能去海外。
另外值得一提的是，由于目前國內(nèi)對加密貨幣的監(jiān)管態(tài)勢，以上機(jī)構(gòu)往往選擇在香港開設(shè)公司來為自己撐起“保護(hù)傘”。
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入場的三種“姿勢”
目前，無論是傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)中的巨頭，還是加密世界原生的公司組織，都已經(jīng)或者試圖切入加密資產(chǎn)托管的賽道，整體已經(jīng)初步形成了一個生態(tài)。
從各方的入場姿勢來看，主要有三種，自建托管渠道、提供技術(shù)服務(wù)以及合作開發(fā)。
自建托管渠道這一類的典型代表既有幣安、Coinbase等交易所，也有BitGo、Bakkt、Xapo、Cobo托管、Invalut等托管垂直領(lǐng)域內(nèi)的服務(wù)商，還有富達(dá)（Fidelity）這樣的傳統(tǒng)巨頭。其中，Coinbase既有交易所這一層面的托管，也有垂直的托管業(yè)務(wù)。
此外，據(jù)彭博去年8月份的報道，高盛也或?qū)闄C(jī)構(gòu)客戶提供托管服務(wù)。
成為“賦能者”這一類的機(jī)構(gòu)典型代表為IBM。它并不提供托管業(yè)務(wù)，而是為托管業(yè)務(wù)的需求者提供技術(shù)支持，其利用FIPS140-2 第四級技術(shù)開發(fā)了硬件安全模塊（HSM: hardware security module），支持客戶能夠在云端自持密鑰（keep your own key)。
IBM這一方案的優(yōu)點在于利用純電子化的流程來管理資產(chǎn)，相比冷錢包（硬件存儲）可能耗費(fèi)1-48個小時，該方案速度更快，能夠減少機(jī)構(gòu)投資者套利機(jī)會的損失。
目前，這一服務(wù)已經(jīng)由紐約的Shuttle Holdings這一投資公司采用，該公司利用相關(guān)技術(shù)，推出數(shù)字資產(chǎn)的托管解決方案。需要注意的是，Shuttle Holdings只提供方案，但不做具體的存儲。
合作開發(fā)這一類的典型代表有硬件錢包服務(wù)商Ledger與野村證券、Global Advisors的合作，以及Bakkt與紐約梅隆銀行（BNY Mellon）的合作。
前者于2018年5月份宣布合作開發(fā)名為Komainu的項目，以為機(jī)構(gòu)投資者入場加密資產(chǎn)提供安全、合規(guī)的路徑。據(jù)悉，他們也采用IBM的HSM方案。
不過在今年4月份時，該項目的主席 Pascal Gauthier 向CoinDesk表示，盡管該項目仍然在如火如荼地推進(jìn)，但囿于其較高的難度，相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)布或?qū)⑼七t至2020年。
后者則在共同致力于開發(fā)一款“地理上分布式的”（“geographically-distributed”)的密鑰存儲產(chǎn)品，但截至目前，尚未有具體的產(chǎn)品得到披露。
華爾街的巨頭中，除了紐約梅隆銀行外，據(jù)彭博社的消息，還有摩根大通以及北方信托集團(tuán)（Northen Trust Corp）進(jìn)軍加密資產(chǎn)托管這一領(lǐng)域。
值得注意的是，許多機(jī)構(gòu)都是兼具幾種姿勢來切入該領(lǐng)域的。
如文首提到的Coinbase，在自建加密資產(chǎn)托管渠道外，還或?qū)⑹召廥apo這一加密資產(chǎn)托管內(nèi)的重磅玩家；
與之類似的還有Bakkt，它在向客戶提供自家的冷熱托管存儲服務(wù)之外，還于今年4月份收購了“數(shù)字資產(chǎn)托管公司”（DigitalAsset Custody Company），后者也是加密資產(chǎn)托管領(lǐng)域內(nèi)的重要玩家。
此外，投資銀行高盛向BitGo領(lǐng)投了1500萬美元，后者管理著約50億美元的資產(chǎn)，截至目前共獲得了8400萬美元的融資。
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差異化競爭
目前的加密資產(chǎn)托管市場中，大家的核心賣點仍然是圍繞安全展開的，這是加密市場發(fā)展的初級階段也是必經(jīng)之路。但長期來看，加密資產(chǎn)托管服務(wù)商必須轉(zhuǎn)型升級。
Proofof Captial認(rèn)為，結(jié)合目前行業(yè)的探索方向來看，未來的托管服務(wù)商或還將需要具備抵押分紅、代理投票（即治理）、分叉以及稅務(wù)申報等功能，才能更好地滿足市場的需求。
于客戶而言，抵押分紅（即行業(yè)關(guān)注度很高的PoS方式之一）這一功能的核心訴求在于增值——機(jī)構(gòu)投資者不但需要存儲的安全性，更需要資產(chǎn)的增值性。通過將加密資產(chǎn)抵押至網(wǎng)絡(luò)內(nèi)，獲取相關(guān)的分紅則是一個相對折衷的方式。
Coinbase今年在抵押這個方向上頻頻發(fā)力，2月初宣布投資了staked.us，3月29號宣布其托管系統(tǒng)支持客戶在冷錢包中保存Tezos進(jìn)行抵押。
國內(nèi)提供類似抵押服務(wù)的有Wetez、HashQuark、JadePool等，其年化報酬率約5%-25%。
此外，還有一些服務(wù)商具有別具特色的服務(wù)，如許斌向PANews表示，InVault因為拿到香港的相關(guān)牌照，其公司可提供加密資產(chǎn)和法幣的雙重托管。
從InVault的規(guī)劃來看，隨著其資產(chǎn)托管規(guī)模的擴(kuò)大，整體的業(yè)務(wù)也會愈發(fā)多元化，例如其聚合了交易所、C端錢包、Token Fund、項目方、家族基金、礦場主等多種類型的B端客戶，可能會產(chǎn)生投行業(yè)務(wù)的機(jī)會。
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日益明朗的合規(guī)路
將大額資金進(jìn)行托管，既是投資者對安全及其他增值服務(wù)需求的體現(xiàn)，也是交易所等服務(wù)商契合法規(guī)要求的必由之路。
如香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會（SFC)于2018年11月1日，出臺了針對虛擬資產(chǎn)交易平臺的概念性監(jiān)管框架。
該框架明確指出，交易所作為中間商，其運(yùn)營方必須遵守香港證券與期貨事務(wù)委員會的規(guī)定（Client Money Rules Cap.571)，對于客戶的資金，平臺必須建立一個或者多個賬戶，單獨管理，并且要明確它們是否屬于證券。
該框架還表明，期望平臺運(yùn)營方將其受托的、一定數(shù)額的、客戶不常交易的虛擬資產(chǎn)(例如98%)，以冷存儲的形式保管，最大程度減小風(fēng)險。
盡管目前暫未有法律明確、實質(zhì)性地規(guī)定加密資產(chǎn)的托管需要契合信托法，但是在實際的運(yùn)作過程中，一些受托方往往出于提前布局的考量，或者金融職業(yè)習(xí)慣的緣由，申請拿到所屬地區(qū)的信托牌照。
如PANews近期在Consensus大會采訪Paxos聯(lián)合創(chuàng)始人Rich Teo時，后者表示其公司的創(chuàng)始團(tuán)隊早在2011年開始就同紐約的金融機(jī)構(gòu)、政府聯(lián)系，著手申請監(jiān)管。
“大概在13年底或者14年初，Paxos開始和NYDFS(紐約金融服務(wù)局)溝通，中間經(jīng)歷過很長的流程，最終在2015年拿到了信托牌照?！?
許斌向PANews表示，InVault這張牌照從申請到入手，共計歷時7個月，并且該機(jī)構(gòu)需要向香港監(jiān)管部門繳納保證金。
那最近在業(yè)內(nèi)引起熱議的FinCEN出臺的指導(dǎo)方案對加密資產(chǎn)托管影響幾何？已經(jīng)獲批了美國金融局 MSB(Money Service Business) 資質(zhì)的交易所BitMart創(chuàng)始人及CEO 夏爾特告訴PANews， 由于目前美國市場上的數(shù)字資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)普遍是通過申請州級別的信托公司(Trust Company)來進(jìn)行數(shù)字資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的，如Coinbase、ltbit、Bakkt等交易平臺的托管機(jī)構(gòu)。
“根據(jù)美國Fincen的規(guī)定，CFR § 1010.100定義的銀行（包括Trust Company），不需要申請申請F(tuán)incen項下的Money Service Business牌照。目前對于數(shù)字資產(chǎn)托管政策比較友好的州包括紐約州、北達(dá)科他州、懷俄明州等。”他補(bǔ)充道。
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