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pos機(jī)再迎爆發(fā)期
拉卡拉今日開(kāi)始新股申購(gòu)，即將登陸A股，成為A股首只第三方支付股?？赡芾ɡo很多消費(fèi)者的印象還停留在古舊的便利店自助終端上，對(duì)其不看好。其實(shí)近年來(lái)，由于互聯(lián)網(wǎng)支付大行其道，拉卡拉已經(jīng)悄悄的由2C為主轉(zhuǎn)變?yōu)?B為主，并一躍成為商戶收單業(yè)務(wù)龍頭企業(yè)。
拉卡拉的業(yè)務(wù)歷程
專注便民支付、順風(fēng)順?biāo)纳习雸?chǎng)
拉卡拉的創(chuàng)始人是孫陶然，其創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷可謂是精彩異?！峨娔X周刊》創(chuàng)刊者、藍(lán)色光標(biāo)創(chuàng)始人之一，可謂是既懂互聯(lián)網(wǎng)、又懂營(yíng)銷的創(chuàng)業(yè)大師。
在多次成功創(chuàng)業(yè)之后，孫陶然瞄準(zhǔn)信用卡還款難的痛點(diǎn)，聯(lián)手柳傳志和雷軍在2005年成立拉卡拉。
成立初期，拉卡拉主要專注于便民支付領(lǐng)域，在全國(guó)范圍內(nèi)的社區(qū)便利店投放了十萬(wàn)余臺(tái)便民自助終端，為個(gè)人用戶提供信用卡還款、轉(zhuǎn)賬、銀行卡余額查詢、水電煤繳費(fèi)等民生類支付服務(wù)，成為全國(guó)第一個(gè)電子賬單服務(wù)平臺(tái)。
當(dāng)時(shí)，拉卡拉的這一業(yè)務(wù)可謂相當(dāng)超前，前三年發(fā)展迅猛，成為國(guó)內(nèi)最大的線下便民支付服務(wù)商。
春風(fēng)得意馬蹄疾，2010年拉卡拉開(kāi)始涉足移動(dòng)支付，初期推出了一系列針對(duì)商戶和個(gè)人用戶的移動(dòng)支付硬件產(chǎn)品，包括POS機(jī)。
2011年5月，拉卡拉成為首批獲得支付牌照的27家單位之一，獲得全國(guó)性收單、網(wǎng)絡(luò)支付、電視支付、預(yù)付費(fèi)卡受理等業(yè)務(wù)許可。
2012年，拉卡拉順理成章地進(jìn)入銀行卡收單領(lǐng)域，為線下小微零售企業(yè)解決刷卡難題。
到此，拉卡拉的業(yè)務(wù)進(jìn)行得還算順風(fēng)順?biāo)?，然而同期支付寶也拿到支付牌照，開(kāi)始大規(guī)模展開(kāi)信用卡快捷支付、涉足公共事業(yè)繳費(fèi)、推出余額寶之后，拉卡拉在個(gè)人支付領(lǐng)域面臨前所未有的競(jìng)爭(zhēng)壓力，個(gè)人支付業(yè)務(wù)開(kāi)始萎縮，重心開(kāi)始轉(zhuǎn)向商戶收單服務(wù)領(lǐng)域。
被移動(dòng)支付超越，發(fā)力2B端的下半場(chǎng)
2012年起，拉卡拉開(kāi)始全面進(jìn)入企業(yè)收單服務(wù)市場(chǎng)，急速擴(kuò)張，但無(wú)論是搭建第三方支付系統(tǒng)還是開(kāi)拓商戶都需要投入大量的前期費(fèi)用，因此，2013年-2014年公司連續(xù)兩年陷入虧損，虧損額分別達(dá)到1.27億元和1.97億元。
2014年起，拉卡拉專注于對(duì)mPOS、智能POS等創(chuàng)新收單產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，將服務(wù)內(nèi)容拓展到銀行卡、閃付、二維碼在內(nèi)的全支付收單服務(wù)，也嘗試布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，推出智能手環(huán)，開(kāi)發(fā)多個(gè)個(gè)人線上支付APP。
2015年起，規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，拉卡拉的業(yè)務(wù)進(jìn)入快速發(fā)展期，并于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了盈利。2015年下半年，公司還嘗試開(kāi)展信用貸業(yè)務(wù)。
2016年度，拉卡拉擴(kuò)大直營(yíng)推廣力度，當(dāng)年投放25.84萬(wàn)臺(tái)智能POS終端。2016年下半年，公司為了專注于第三方支付業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，剝離了增值金融服務(wù)。
2017年起，拉卡拉在直營(yíng)渠道投放60.31萬(wàn)臺(tái)智能終端，另外開(kāi)展了兩期營(yíng)銷推廣活動(dòng)，通過(guò)給與渠道服務(wù)機(jī)構(gòu)更高比例的分成，使得POS機(jī)具的投放激增了1411.53萬(wàn)臺(tái)，并于2018年取得了營(yíng)業(yè)收入的高速增長(zhǎng)。
截至2018年末，拉卡拉的收單業(yè)務(wù)POS機(jī)具及掃碼受理產(chǎn)品累計(jì)覆蓋商戶超過(guò)1,900萬(wàn)家，2018年收單業(yè)務(wù)交易金額逾3.65萬(wàn)億元。
拉卡拉的營(yíng)收和凈利潤(rùn)及其同比增長(zhǎng)(單位：億元)
拉卡拉的營(yíng)收和凈利潤(rùn)及其同比增長(zhǎng)(單位：億元)
曲折上市路，激增的營(yíng)業(yè)收入
由于2013年和2014年連續(xù)兩年的虧損，拉卡拉在2016年以前都因不滿足“最近兩年連續(xù)盈利”的條件而無(wú)法上市，到了2016年，拉卡拉擬通過(guò)重組西藏旅游作價(jià)110億“借殼上市”，但又恰逢并購(gòu)重組監(jiān)管趨嚴(yán)，借殼計(jì)劃夭折。
隨后，拉卡拉將信用貸業(yè)務(wù)拆分出來(lái)，2017年3月準(zhǔn)備沖擊創(chuàng)業(yè)板，然而半年以后，就被證監(jiān)會(huì)中止IPO，原因是“申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無(wú)法繼續(xù)”。2018年3月22日，拉卡拉審核狀態(tài)變成“已反饋”之后，就又再度陷入沉寂。直到今年3月12日，拉卡拉更新了招股說(shuō)明書(shū)，才通過(guò)了審核，歷時(shí)三年的上市之路終于在最后圓滿。
從2016年度-2018年度，拉卡拉主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模保持高速增長(zhǎng)，收單和個(gè)人支付業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)分別達(dá)到1.60萬(wàn)億元，2.34萬(wàn)億元和3.94萬(wàn)億元。這個(gè)增速在第三方支付企業(yè)當(dāng)中當(dāng)屬佼佼者。
作為第三方支付企業(yè)，拉卡拉的核心盈利模式是在支付過(guò)程中，按照支付金額的一定比例收取手續(xù)費(fèi)。2016年起，拉卡拉針對(duì)直營(yíng)商戶與非直營(yíng)商戶收取的手續(xù)費(fèi)率趨于一致，且維持在0.1%-0.15%之間。
如此一來(lái)，營(yíng)收的增長(zhǎng)主要依靠在客戶的拓展，在個(gè)人用戶規(guī)模萎縮的情況下，公司的增長(zhǎng)點(diǎn)主要還是在線下更多的商戶處布置終端機(jī)。
然而，通過(guò)兩次推廣活動(dòng)就讓POS機(jī)的投放規(guī)模增加1411.53萬(wàn)臺(tái)，商戶數(shù)量由2016年末的335萬(wàn)戶增長(zhǎng)到2018年末的1670萬(wàn)戶。如此快速的增長(zhǎng)令人不太理解，因?yàn)樵谝苿?dòng)支付規(guī)模急速增長(zhǎng)的當(dāng)下，二維碼支付已經(jīng)成為每個(gè)商戶的必備，POS機(jī)如此快速的增長(zhǎng)似乎與移動(dòng)支付的大潮有些相悖，也讓人懷疑是不是為了上市拔高收入。
毛利率遠(yuǎn)高于同行
2016-2018年，拉卡拉主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率分別為72.23%、55.40%和44.85%。雖然毛利率逐年下滑(主要因?yàn)?016年剝離的小額信貸業(yè)務(wù)毛利率水平較高)，但是與同行相比，公司的毛利率遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。對(duì)此公司的解釋是第三方支付公司各自的業(yè)務(wù)模式有所區(qū)別。
公司招股書(shū)同時(shí)比較了匯付天下、?？迫谕ê蜕虾＜锤蝗覙I(yè)務(wù)范圍與公司相近的公司，公司毛利率水平同上海即富的差距縮小，但仍然遠(yuǎn)超過(guò)匯付天下。
公司的解釋是與匯付天下的mPOS終端推廣模式不同，匯付天下的mPOS終端是直接投放，終端折舊計(jì)入營(yíng)業(yè)成本，使得毛利率水平偏低，而公司投放mPOS終端的方式是銷售給渠道拓展機(jī)構(gòu)，在銷售時(shí)點(diǎn)不確認(rèn)機(jī)具成本，而是將有效拓展的終端作為營(yíng)銷推廣費(fèi)計(jì)入銷售費(fèi)用核算，從而毛利率水平較高。
在大A股，一般毛利率遠(yuǎn)高于同行的公司往往會(huì)受到更多的質(zhì)疑，隨著拉卡拉的上市，未來(lái)可能要接受來(lái)自市場(chǎng)更多的考驗(yàn)了。
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