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一文讀懂pos機行業(yè)未來
（報告出品方/作者：華安證券，尹沿技）
1 發(fā)展概述：數(shù)字人民幣具備四大基礎(chǔ)特征基本定義：數(shù)字人民幣是人民銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，由指定運營機構(gòu)參與運營，以廣義賬戶體系為基礎(chǔ)，支持銀行賬戶松耦合功能，與實物人民幣等價，具有價值特征和法 償性。根據(jù)央行發(fā)布的《中國數(shù)字人民幣的研發(fā)進展白皮書》，我們認為數(shù)字人民幣具有四大基礎(chǔ)特征。
基礎(chǔ)特征一：數(shù)字人民幣是央行發(fā)行的法定貨幣，以國家信用為支撐，具有法償性。
數(shù)字人民幣具備貨幣的價值尺度、交易媒介、價值貯藏等基本功能，是央行對公眾的負債，以國家信用為支 撐，具有法償性，與實物人民幣一樣是法定貨幣； 從貨幣發(fā)展歷程看，貨幣形態(tài)隨著科技進步、經(jīng)濟活動發(fā)展不斷演變，實物、金屬鑄幣、紙幣均是相應(yīng)歷史 時期發(fā)展進步的產(chǎn)物。歷史上，在官定貨幣流通的同時，私鑄貨幣和外來貨幣也不同程度地存在。當前，比 特幣、Libra等加密資產(chǎn)試圖發(fā)揮貨幣職能，又開始了新一輪私鑄貨幣、外來貨幣與法定貨幣的博弈。因此， 數(shù)字人民幣為數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展提供通用性的基礎(chǔ)貨幣。
基礎(chǔ)特征二：數(shù)字人民幣主要定位于現(xiàn)金類支付憑證（M0），將與實物人民幣長期并存。
當前批發(fā)資金依托支付系統(tǒng)已經(jīng)實現(xiàn)了電子化，用數(shù)字人民幣替代M1和M2，既無助于提高支付效率，也會 造成現(xiàn)有系統(tǒng)和資源的巨大浪費。另一方面，公眾對現(xiàn)金的依賴度仍然很高，現(xiàn)金管理成本較高，需要數(shù)字 化改造。 從M0的收費體系來看，數(shù)字人民幣不計付利息，央行不向發(fā)行層收取兌換流通服務(wù)費用，商業(yè)銀行也不向個 人客戶收取數(shù)字人民幣的兌出、兌回服務(wù)費。
基礎(chǔ)特征三：數(shù)字人民幣采取中心化管理、雙層運營。
DC/EP的運行分為3層體系:第1層參與主體包括中央 銀行和商業(yè)銀行,涉及發(fā)行、回籠以及在商業(yè)銀行之間轉(zhuǎn)移；第2層是商業(yè)銀行到個人或企業(yè)用戶的數(shù)字貨幣 兌換；第3層是個人或企業(yè)用戶之間數(shù)字貨幣的流通，DC/EP在個人或企業(yè)的數(shù)字貨幣錢包之間轉(zhuǎn)移。
基礎(chǔ)特征四：數(shù)字人民幣是一種零售型央行數(shù)字貨幣,主要用于滿足國內(nèi)零售支付需求。
央行數(shù)字貨幣根據(jù)用戶和用途不同可分為批發(fā)型和零售型：批發(fā)型主要面向商業(yè)銀行等機構(gòu)類主體發(fā)行，多 用于大額結(jié)算；零售型主要面向公眾發(fā)行并用于日常交易。 各主要國家或經(jīng)濟體研發(fā)央行數(shù)字貨幣的重點各有不同，有的側(cè)重批發(fā)交易，有的側(cè)重零售系統(tǒng)效能的提高。 數(shù)字人民幣充分滿足公眾日常支付需要，進一步提高零售支付系統(tǒng)效能，降低全社會零售支付成本。
2 多維對比：數(shù)字人民幣vs比特幣/Libra/CBDC/移動支付比特幣：一種基于密碼學(xué)的貨幣，建立去中心化的信任機制。
比特幣最初于2008年由中本聰提出，該系統(tǒng)允 許任何有交易意愿的雙方直接交易。而非通過一個可信任的第三方，因此具有去中心化、交易匿名、不易篡 改、難以追溯等特點。與電子錢包轉(zhuǎn)賬-銀行記賬-國家信用背書的形式不同，比特幣以區(qū)塊鏈為底層技術(shù)， 通過去中心化電子記賬系統(tǒng)，由參與者共同記賬，交易信息平等地記在區(qū)塊鏈的所有節(jié)點上，篡改信息需要 得到51%以上節(jié)點的認證，耗費成本巨大，因此不需要第三方機構(gòu)進行信任背書即可實現(xiàn)去中心化的點對點 交易，同時避免信息不對稱。
Libra：建立一套簡單的、無國界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。
Libra首次提出于2019年6月18 日，由Facebook發(fā)布Libra白皮書。Libra 由三個部分組成，它們將共同作用，創(chuàng)造一個更加普惠的金融體系 ? 技術(shù)體系：建立在安全、可擴展和可靠的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上； ? 價值體系：以賦予 Libra 內(nèi)在價值的資產(chǎn)儲備為后盾; 治理體系：由獨立的Libra協(xié)會治理，協(xié)會由28家機構(gòu)組成，包括eBay、Uber、Visa、Paypal等。
各國CBDC對比：技術(shù)路線存在較大差異。
CBDC（央行數(shù)字貨幣）的研發(fā)計劃被多國央行提上日程，目前 已有幾個國家（地區(qū)）的央行在法定數(shù)字貨幣實踐上取得進展。從技術(shù)特點來看，定位批發(fā)型和零售型的國 家均有。
數(shù)字人民幣與第三方支付和銀行賬戶從屬性上也存在差異。
央行數(shù)字人民幣是具有國家信用的法定貨幣，在 支付方面與現(xiàn)金一致；支付寶微信支付使用的仍是個人銀行卡中的余額，本質(zhì)屬于支付方式，基于商業(yè)銀行 存款進行貨幣結(jié)算，背后是銀行的商業(yè)信用。
3 技術(shù)特點：三大技術(shù)支撐未來支付新模式數(shù)字人民幣具有七大設(shè)計特性。其 中，我們認為可控匿名、支付即結(jié)算、可編程性是實現(xiàn)未來新型支付體系的三大技術(shù)特點。
技術(shù)特點一：可控匿名。數(shù)字人民幣依托數(shù)字錢包的分類實現(xiàn)可控匿名和兼具賬戶與價值特性。
可控匿名的第一層含義在于“匿名”，數(shù)字錢包可以滿足合理的匿名支付和隱私保護的需求。數(shù)字人民幣與銀行 賬戶松耦合，根據(jù)KYC程度不同開立不同等級的錢包，最低要求僅需要手機號開立，可以實現(xiàn)小額匿名交易。 可控匿名的第二層含義是“可控”，在保護合理的匿名需求同時，數(shù)字錢包也保持對犯罪行為的打擊能力。數(shù)字 人民幣可以利用大數(shù)據(jù)分析來識別可疑賬戶，并將證據(jù)線索提交給有權(quán)機關(guān)進行執(zhí)法。
技術(shù)特點二：支付即結(jié)算。
從收單機構(gòu)側(cè)來看，數(shù)字人民幣或可推動收單服務(wù)費率降低，優(yōu)化商戶側(cè)收單 體驗，促進收單機構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，甚至可能為NFC支付創(chuàng)造新的發(fā)展機遇。
中國支付體系經(jīng)歷多輪變革，當前以四方 模式為主。中國支付體系從過去的現(xiàn)金支 付，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行卡電子支付，再轉(zhuǎn)變 為移動支付，在技術(shù)迭代過程中，支付市 場的參與方也由過去的商戶和消費者兩方 市場，演進為商戶、消費者與卡組織（銀 聯(lián)）的三方支付結(jié)算體系，再演進為當前 商戶、消費者、卡組織和收單機構(gòu)的四方 模式。
技術(shù)特點三：可編程性。
數(shù)字人民幣通過加載不影響貨幣功能的智能合約實現(xiàn)可編程性，使數(shù)字人民幣在確保 安全與合規(guī)的前提下，可根據(jù)交易雙方商定的條件、規(guī)則進行自動支付交易，促進業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新。
4 試點示范：數(shù)字人民幣應(yīng)用場景不斷拓寬數(shù)字人民幣試點有序推進，應(yīng)用場景范圍逐漸擴大。截至2021年6月30日，數(shù)字人民幣試點受邀白名單用戶 已超過 1000 萬，試點場景超 132 萬個，包括批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共交通、政務(wù)繳費、稅收 征繳、補貼發(fā)放等領(lǐng)域。2020年4月19日，數(shù)字人民幣第一批試點先行在中國深 圳、蘇州、“雄安新區(qū)”、成都及未來的冬奧場景進行內(nèi)部封閉試點測試；2020年10月，數(shù)字人民幣第二批 試點地名單包括上海、海南、長沙、青島、大連、西安六地。
數(shù)字人民幣應(yīng)用場景：
自動售賣機及超市
數(shù)字人民幣首次在線下場景應(yīng)用——深圳羅湖第一次數(shù)字人民幣試點：深圳市人民政府向在深個人發(fā)放5萬個共計 1000萬元“禮享羅湖數(shù)字人民幣紅包” ，累計4.76萬人領(lǐng)取了紅包，使用紅包支付的業(yè)務(wù)量6.28萬筆，紅包支付金 額876.42萬元。該紅包可在羅湖區(qū)轄內(nèi)已完成數(shù)字人民幣系統(tǒng)改造的3389家商戶無門檻消費。
適用場景：地鐵站“深圳通自助充值機”、自動售貨機、便利店、超市及自助收銀機等。
線上支付
2020年12月首個數(shù)字人民幣線上場景上線：蘇州數(shù)字人民幣紅包試點工作開啟，結(jié)合“雙十二蘇州購物節(jié)”，面 向所有符合條件的蘇州市民發(fā)放總計2000萬元的數(shù)字人民幣紅包，紅包數(shù)量共計10萬個，每個紅包200元。其中， 京東商城支持市民在購買自營爆品時使用數(shù)字人民幣支付，成為試點中首個接入數(shù)字人民幣的線上場景；京東旗 下五星電器、京東之家、京東便利店等線下場景均有門店支持使用數(shù)字人民幣。
校園支付。
北航校園支付平臺開通數(shù)字人民幣支付通道：結(jié)合黨費組織特點與校園卡充值流程要求，現(xiàn)已完成全國高校首 筆數(shù)字人民幣個人黨費、首筆校園卡充值費用繳納工作。
西安電子科技大學(xué)已拓展數(shù)字人民幣商戶120余戶：涵蓋餐飲、超市、生活服務(wù)等各個領(lǐng)域，為師生打造了就 餐、購書購物、打印復(fù)印、就醫(yī)等日常消費活動的數(shù)字人民幣消費圈。該校下一步將繼續(xù)探索數(shù)字人民幣在教 師工資、學(xué)生獎助學(xué)金發(fā)放，以及各類內(nèi)部補貼發(fā)放、報銷、會務(wù)活動等學(xué)校運營場景的應(yīng)用。
5 生態(tài)建設(shè)：產(chǎn)業(yè)升級帶來廣闊投資機會ATM 機和柜臺開卡機升級改造：830億市場空間。
數(shù)字人民幣部署方面，商業(yè)銀行需對ATM機和柜臺 開卡機實現(xiàn)升級，升級內(nèi)容包含如下方面：
業(yè)務(wù)層： 硬錢包的申請（柜臺開卡機） ；現(xiàn)鈔和數(shù)字貨幣的相互兌換（ATM機）； 存款和數(shù)字貨幣的相互兌換（ATM機） ；
軟件層： 現(xiàn)鈔&數(shù)字貨幣兌換操作系統(tǒng)（ATM機）； 對接數(shù)字貨幣發(fā)行系統(tǒng)（ATM機和柜臺開卡機）
硬件層： 適配不同的銀行卡、錢包（ATM機） ；對接各大銀行數(shù)字貨幣系統(tǒng)及ATM設(shè)備接口 （ATM機和柜臺開卡機） ；支持二維碼及NFC交互功能（ATM機）。
硬錢包介質(zhì)：340億市場空間。
硬件錢包的形態(tài)多種多樣，但本質(zhì)在于其具有硬件安全單元，目前所曝光常 見的便是可視卡、指紋卡等卡片形態(tài)的硬件錢包。此外，數(shù)字人民幣的可視卡、可穿戴產(chǎn)品主要針對的是特 定的場景和特定的人群，比如冬奧會場景的智能手環(huán)等。我們根據(jù)中國人口結(jié)構(gòu)進行測算，假設(shè)0-14歲使用 硬錢包的比例是30%，15-64歲由于移動支付習(xí)慣，使用硬錢包的比例是20%；65歲以上使用硬錢包的比例 40%，每個數(shù)字人民幣硬錢包的價值為100元，則這個市場總規(guī)模達到338.71億元。
POS機升級改造：192億市場空間。
從試點過程中的支付方式來看，“掃一掃”和“碰一碰”是主要的兩種近程支 付方式。其中“碰一碰”利用NFC技術(shù)的近程支付方式，可以在線進行也可以離線進行。在線情況下，可以利用 POS機或?qū)Ｓ眯酒M行支付，用戶打開數(shù)字人民幣APP，點擊設(shè)置界面打開NFC，用手機與商戶POS機感應(yīng)區(qū)輕輕 “碰一碰”，即可實現(xiàn)支付。為了支持“碰一碰”這種支付方式，商家需對POS機進行升級，以支持NFC感應(yīng)支付。 2020年銀行卡聯(lián)網(wǎng)機具（POS機）數(shù)量有所增長 ，聯(lián)網(wǎng)機具3833.03 萬臺，按照POS機升級改造500元/臺測算，改 造市場空間約為191.65億元。
銀行IT系統(tǒng)升級：51億市場空間。
數(shù)字貨幣的應(yīng)用促進商業(yè)銀行進行全面的銀行IT系統(tǒng)升級，主要包括： 加密驗證：完成數(shù)字貨幣字符串的傳輸驗證，使自助設(shè)備具備數(shù)字貨幣交易能力應(yīng)用系統(tǒng)：實現(xiàn)軟/硬錢包開設(shè)及回收等業(yè)務(wù) ；手機客戶端：手機銀行APP新增數(shù)字人民幣模塊，并不斷擴大子錢包范圍（2層）；我們根據(jù)商業(yè)銀行的等級以及所處的流通發(fā)行層級進行估算，整體市場規(guī)模接近51.31億元。
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精選報告來源：【未來智庫官網(wǎng)】。
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