3.1、 FWA 終端（CPE）：消除數(shù)字鴻溝利器，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)空間廣闊

FWA 終端為基礎(chǔ)設(shè)施欠缺地區(qū)解決寬帶接入“最后一公里”問題，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)空間廣闊。固定無線接入（Fixed Wireless Access，F(xiàn)WA）是指在業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)到用戶終端之間采用無線傳輸?shù)慕尤敕绞剑ǚ抢勉~纜和光纖）為用戶提供上網(wǎng)服務(wù)。

在該服務(wù)過程中通過客戶前置設(shè)備（Customer Premise Equipment，CPE）將接收到的移動(dòng)信號(hào)（高速 4G 或者 5G 信號(hào)）轉(zhuǎn)換為 WiFi 信號(hào)，是全面寬帶連接的有力補(bǔ)充。

FWA 終端（CPE）應(yīng)用場(chǎng)景豐富，在全球范圍內(nèi)廣泛應(yīng)用。據(jù)美國(guó)最大的通信公司 Verizon 預(yù)計(jì)，2021 年底 5G FWA 終端將覆蓋 1500 萬美國(guó)家庭，2023 年底將覆蓋約 3000 萬 美國(guó)家庭。

同時(shí)，根據(jù) 5G 物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)測(cè)，2025 年全球及國(guó)內(nèi) 5G CPE 出貨量 將分別達(dá)到 1.2 億/8000 萬臺(tái)，2025 年全球及國(guó)內(nèi) 5G CPE 市場(chǎng)規(guī)模分別為 600/270 億元。具體來看，CPE 廣泛應(yīng)用于以下場(chǎng)景。

? 寬帶空白場(chǎng)景：

運(yùn)營(yíng)商利用現(xiàn)有無線網(wǎng)絡(luò)，為郊區(qū)、農(nóng)村等缺乏固定寬帶覆蓋的區(qū)域提供家庭寬帶業(yè)務(wù)，從而免去路權(quán)獲取、挖溝埋纜等固定寬帶發(fā)展的棘手問題，幫助社會(huì)消除數(shù)字鴻溝，為基礎(chǔ)設(shè)施欠缺地區(qū)解決寬帶接入“最后一公里”問題。

如斯里蘭卡運(yùn)營(yíng)商通過采用 4G FWA 技術(shù)，將當(dāng)?shù)丶彝拵占奥蕪?2013 年的 9%提升至 2019 年的 26%。

? 寬帶提速場(chǎng)景：

運(yùn)營(yíng)商采用最先進(jìn)的無線技術(shù)（如多天線技術(shù)、Massive MIMO），并結(jié)合端管協(xié)同技術(shù)，為存量銅線用戶快速且低成本地提供數(shù)百兆至高達(dá)1Gbps的峰值速率，全面提升生活體驗(yàn)。

如特立尼達(dá)和多巴哥運(yùn)營(yíng)商TSTT提出“零銅計(jì)劃”，通過采用華為FWA技術(shù)大幅改善國(guó)內(nèi)用戶網(wǎng)絡(luò)服務(wù)體驗(yàn)。

? 類光纖體驗(yàn)場(chǎng)景：

5G FWA能夠?yàn)橛脩籼峁└焖俚挠脩趔w驗(yàn)，滿足智能家庭、4K、AR/VR等寬帶業(yè)務(wù)需求，幫助運(yùn)營(yíng)商實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

如科威特三大運(yùn)營(yíng)商Zain、Ooredoo、Viva均推出5G FWA業(yè)務(wù)套餐，在體驗(yàn)與套餐價(jià)格方面對(duì)標(biāo)光纖業(yè)務(wù)，提升運(yùn)營(yíng)商的服務(wù)和盈利能力。

5G FWA 終端價(jià)格已進(jìn)入吸引力區(qū)間，全球大型運(yùn)營(yíng)商將陸續(xù)推出 5G FWA 服務(wù)。

FWA 業(yè)務(wù)能夠促進(jìn)運(yùn)營(yíng)商用戶數(shù)量和收入雙增，同時(shí)增加用戶黏性。如日本移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商軟銀通過引入FWA，將FWA與手機(jī)套餐相綁定，用戶在兩年之內(nèi)增加五倍，寬帶市場(chǎng)份額從 10%增加至15%。

全球大型運(yùn)營(yíng)商計(jì)劃于2021年起陸續(xù)推出或擴(kuò)展 5G FWA 服務(wù)，包括 T-Mobile(美國(guó))、AT&T、Verizon、加拿大貝爾、沙特電信、Rain(南非)、瑞士電信、德國(guó)電信、Optus 等全球知名運(yùn)營(yíng)商。

同時(shí)，隨著 5G 的商用及芯片技術(shù)成熟，5G 芯片組及 WiFi 芯片價(jià)格大幅下降，CPE 設(shè)備平均價(jià)格呈下降趨勢(shì)。根據(jù) Dell'Oro Group 預(yù)測(cè)，5G FWA CPE 設(shè)備平均單價(jià)將從 2020 年的 475 美元下降 至 2023 年的 180 美元。

FWA 對(duì)運(yùn)營(yíng)商具有良好投資回報(bào)率，疊加 CPE 設(shè)備價(jià)格持續(xù)降低影響，將進(jìn)一步提升對(duì)運(yùn)營(yíng)商的吸引力，我們認(rèn)為 CPE 設(shè)備當(dāng)前已處于放量前夜，有望成為 5G 時(shí)代爆款終端之一。

根據(jù)《聯(lián)想5G/6G白皮書》數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年底，CPE 終端已占據(jù) 5G 終端19.3%的市場(chǎng)份額。

3.2、 新零售智能終端：商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景應(yīng)用形成差異化

商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)高效連接 B 端商戶與消費(fèi)者，智能化產(chǎn)品和服務(wù)提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)與商家經(jīng)營(yíng)管理決策效率。

商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在線下實(shí)體領(lǐng)域的應(yīng)用，是連接消費(fèi)者和商家的橋梁和紐帶。在消費(fèi)者層面，通過自助收銀、AR交互等形式提升顧客消費(fèi)體驗(yàn)，并可通過智能攝像頭等終端進(jìn)行環(huán)境感知，實(shí)現(xiàn)無人移動(dòng)零售方案的落地，迎合消費(fèi)者支付習(xí)慣，實(shí)現(xiàn)交易和經(jīng)營(yíng)的在線化，將消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)推向極致。

在商家層面，商家根據(jù)消費(fèi)者行為數(shù)據(jù)等構(gòu)建用戶畫像，從而實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷，大幅提高轉(zhuǎn)化率與復(fù)購(gòu)率。同時(shí)，商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)層依托大數(shù)據(jù)資源池，為商家提供細(xì)分領(lǐng)域橫向?qū)?biāo)企業(yè)對(duì)比自查服務(wù)，精準(zhǔn)化分析與開發(fā)者服務(wù)賦能商家降本增效。

當(dāng)前商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)仍處于加速滲透階段，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)零售、餐飲、本地生活門店數(shù)量約為4000萬家，目前僅頭部企業(yè)具備打通場(chǎng)景、設(shè)備互聯(lián)的能力，未來國(guó)內(nèi)商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)滲透率有望從2020年的30%提升至50%，市場(chǎng)規(guī)模亦有望從2020年的1000億元同步提升至5000億元。

我們認(rèn)為物聯(lián)網(wǎng)加快傳統(tǒng)商業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在提升消費(fèi)者用戶體驗(yàn)的同時(shí)驅(qū)動(dòng)供需匹配，高效連接 B 端商戶與消費(fèi)者，商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)在萬物智聯(lián)時(shí)代將大有可為。

新零售智能終端是商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)2023年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到141億元。

商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)是在物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)框架之上衍生而來，同樣由感知層、平臺(tái)層和應(yīng)用層三部分組成。其中新零售智能終端是感知層核心設(shè)備，全程參與交易結(jié)算、訂單履約等環(huán)節(jié)，并整合數(shù)據(jù)交互、采集處理與算法運(yùn)行等能力，支持商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)場(chǎng)景的落地。

具體類型方面，由于應(yīng)用場(chǎng)景從收銀逐漸拓展到點(diǎn)餐、排隊(duì)、訂單管理、會(huì)員營(yíng)銷等方面，新零售智能終端類型趨于多樣化。

如安卓收銀機(jī)、智能金融POS機(jī)、無人自助收銀機(jī)等智能設(shè)備在連鎖商超中逐漸普及。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，傳統(tǒng)終端廠商憑借與銀行、支付公司等傳統(tǒng)渠道具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，與行業(yè)領(lǐng)先的獨(dú)立軟件開發(fā)商合作，拓展智能終端產(chǎn)品品類。

市場(chǎng)上也涌現(xiàn)出一批以美格智能為代表的新興廠商，主打安卓智能系統(tǒng)終端，并與互聯(lián)網(wǎng)公司(支付寶、微信等)緊密合作，憑借在互聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景應(yīng)用的差異化能力，覆蓋更多傳統(tǒng)廠商未涉及到的中小型商家需求，具備標(biāo)準(zhǔn)化程度高、更新迭代快、應(yīng)用生態(tài)廣等特點(diǎn)。

市場(chǎng)規(guī)模方面，根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年國(guó)內(nèi)及全球新零售智能終端市場(chǎng)規(guī)模分別為 89/180億元，疫情短暫壓制市場(chǎng)需求，預(yù)計(jì)2021年起將恢復(fù)高速增長(zhǎng)，2023年國(guó)內(nèi)及全球市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到141/331億元，2020-2023年復(fù)合增速為16.6%/22.5%。

我們認(rèn)為新零售智能終端即將迎來由存量替換驅(qū)動(dòng)的快速增長(zhǎng)階段，國(guó)內(nèi)牽手互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)全面覆蓋大中小型商家的新興廠商有望充分受益。

4.1、牽手高通卡位智能模組黃金賽道，定制化開發(fā)提升客戶黏性

4.1.1、牽手高通卡位智能模組賽道，AIoT業(yè)務(wù)布局完善

與高通密切合作近十年，智能模組產(chǎn)品數(shù)量處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

公司于2012年便與高通簽署專利授權(quán)協(xié)議，是國(guó)內(nèi)首批開展基于高通4G/LTE芯片模組研發(fā)的企業(yè)之一，公司模組產(chǎn)品與高通芯片面世時(shí)間相差較短，在新品開發(fā)方面具有首發(fā)優(yōu)勢(shì)。

5G數(shù)傳模組領(lǐng)域，公司于2019年便基于高通驍龍X55平臺(tái)首發(fā)SRM815系列模組，目前已經(jīng)在超高清視頻、智能網(wǎng)聯(lián)、智能安防、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、新零售等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模商用。

5G智能模組領(lǐng)域，公司于2020年全球首發(fā)基于高通驍龍690平臺(tái)的5G智能AI模組SRM900，并基于該模組開拓針對(duì)智能座艙一芯多屏的解決方案，2021年陸續(xù)推出基于高通SM4350平臺(tái)的 5G AI 智能模組SRM 900L、SRM910、SRM930等，實(shí)現(xiàn)低、中、高級(jí)別算力智能模組全覆蓋，助力智能模組在AIoT領(lǐng)域的推廣和應(yīng)用。

公司深耕智能模組領(lǐng)域，在技術(shù)積累和產(chǎn)品方面優(yōu)勢(shì)突出，公司模組平均價(jià)格遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，且智能模組產(chǎn)品種類領(lǐng)先于傳統(tǒng)模組龍頭移遠(yuǎn)通信和廣和通。

在近期中國(guó)聯(lián)通5G AIoT智能模組招標(biāo)中，美格智能憑借SRM900L智能模組獨(dú)家中標(biāo)，此次中標(biāo)充分彰顯美格智能國(guó)內(nèi)智能模組龍頭地位。

我們認(rèn)為高通全球基帶芯片和SoC芯片主導(dǎo)地位短期難以撼動(dòng)，美格智能與其深度合作卡位智能模組黃金賽道，在AIoT浪潮中有望充分受益。

公司積極拓展通信模組在 AIoT 場(chǎng)景中的應(yīng)用，業(yè)務(wù)布局已較為完善。

在智能家居 領(lǐng)域，公司在 4G 時(shí)代便在智能家居領(lǐng)域積極布局，目前公司 5G 智能模組已在全球 首臺(tái)美食物聯(lián)冰箱上搭載，在智能掃地機(jī)器人、智能洗衣機(jī)、智能門鎖等設(shè)備中也 已陸續(xù)商用。

在智慧醫(yī)療領(lǐng)域，公司智能模組以“5G+AIoT”賦能醫(yī)療，產(chǎn)品在發(fā)熱門診智能藥房柜、臨床移動(dòng)終端 NDA、生命體征智能采集系統(tǒng)、移動(dòng)護(hù)理工作站、遠(yuǎn)程診療車、探視車、智能藥品耗材管控柜等產(chǎn)品中廣泛應(yīng)用。

在智慧工業(yè)領(lǐng)域， 公司通信模組在 5G 無人機(jī)、5G 工業(yè) CPE 等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模商用，以智能采礦為例， 公司智能模組能夠?qū)崿F(xiàn)運(yùn)礦車的全自動(dòng)無人駕駛以及遠(yuǎn)程遙控鏟運(yùn)機(jī)和運(yùn)礦車一體化作業(yè)。

此外，公司智能模組在新零售、移動(dòng)支付、智能網(wǎng)聯(lián)汽車中亦廣泛應(yīng)用。

4.1.2、 定制化開發(fā)提升客戶黏性，差異化競(jìng)爭(zhēng)策略突出重圍

定制化開發(fā)能力提升客戶黏性，“小而美”的智能模組龍頭差異化競(jìng)爭(zhēng)突出重圍。對(duì)于通用模組及數(shù)傳模組來說，規(guī)模大小是影響模組企業(yè)議價(jià)能力的關(guān)鍵指標(biāo)，大多通過價(jià)格戰(zhàn)來提高市場(chǎng)份額，規(guī)模效應(yīng)雖能使得成本在一定程度上有所降低，但價(jià)格戰(zhàn)亦壓制了盈利能力的提升。

鑒于高度標(biāo)準(zhǔn)化的通用模組領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，公司戰(zhàn)略聚焦智能模組領(lǐng)域，堅(jiān)持保姆式服務(wù)理念，以定制化策略提升產(chǎn)品附加值和客戶黏性。

目前公司差異化競(jìng)爭(zhēng)策略已初見成效，根據(jù) Counterpoin 最新披露的 2021 年第二季度全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組市場(chǎng)份額顯示，美格智能以黑馬之姿沖入全球前十，位列國(guó)產(chǎn)廠商第三名，僅次于移遠(yuǎn)通信和廣和通。

隨著 AIoT 進(jìn)程的提速，公司作為智能模組領(lǐng)先企業(yè)，市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升。

同時(shí)，公司在業(yè)務(wù)規(guī)模高速擴(kuò)張的同時(shí)不斷提升盈利能力，對(duì)比同行業(yè)來看，公司毛利率水平處于行業(yè)領(lǐng)先水平，超越龍頭移遠(yuǎn)通信，僅次于廣和通（為知名筆電廠商獨(dú)家提供蜂窩模組，毛利率較高）。

考慮到2021年上半年芯片短缺對(duì)公司影響較大，且公司一直以來均采用代工模式，我們認(rèn)為當(dāng)前毛利率未能體現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的全部成效，隨著芯片短缺邊際改善及公司在杭州的自建工廠全面落地后，盈利能力有望進(jìn)一步提升。

4.2、定點(diǎn)知名車企彰顯實(shí)力，定增加碼車載模組打開成長(zhǎng)空間

4.2.1、從車載通信到智能網(wǎng)聯(lián)，產(chǎn)品矩陣逐漸完備

公司車載模組產(chǎn)品線完備，產(chǎn)品逐漸從車載通信領(lǐng)域拓展至智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域。公司具備完整的車載模組產(chǎn)品線，覆蓋5G、C-V2X、Wi-Fi6 和高精度GNSS定位等前沿技術(shù)，在車載前裝領(lǐng)域、車載后裝領(lǐng)域、車載監(jiān)控DVR領(lǐng)域均已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)發(fā)貨。

在車載通信領(lǐng)域，公司從兩個(gè)維度切入：

（1）將數(shù)傳模組供貨給 Tier1，其模組廣泛應(yīng)用于車載DVR、車載T-BOX、OBD（車載自診斷系統(tǒng)）等產(chǎn)品；

（2）直接基于模組開發(fā)車載解決方案，公司基于 SLM758 智能模組開發(fā)的車載 AI BOX 主動(dòng)安全防控終端曾榮獲“2019年度物聯(lián)網(wǎng)優(yōu)秀解決方案獎(jiǎng)”。

該方案集成 ADAS 和 DMS 算法，具有集高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)、駕駛員監(jiān)控系統(tǒng)、人臉識(shí)別、語(yǔ)音識(shí)別、疲勞駕駛識(shí)別、盲區(qū)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等功能，在汽車后裝主動(dòng)安全市場(chǎng)已經(jīng)大量投入使用。

為順應(yīng)智能汽車“新四化”趨勢(shì)，公司產(chǎn)品逐漸從車載通信領(lǐng)域拓展至智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域，并于2021 年推出 5G 高算力智能模組 SRM930，該產(chǎn)品是全球首款基于高通 5G SoC QCM6490 平臺(tái)開發(fā)的智能模組，是公司發(fā)力智能汽車領(lǐng)域后里程碑式產(chǎn)品，在智能網(wǎng)聯(lián)汽車中可應(yīng)用于：

? 車聯(lián)網(wǎng)：為車聯(lián)場(chǎng)景提供高帶寬、低時(shí)延的通訊保障。

公司 5G 高算力智能模組 SRM930能夠提供5G NR支持，覆蓋全球主流頻段，可實(shí)現(xiàn)車輛與車輛之間（V2V）的實(shí)時(shí)溝通，保障車輛行駛更加通暢和安全。同時(shí)，借助 5G 高帶寬的特性，支持 4K 視頻的上傳與下載，為端云結(jié)合計(jì)算提供必要紐帶。

? 智能座艙：智能化座艙體驗(yàn)提升駕駛體驗(yàn)，是主機(jī)廠差異化競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵。

公司 5G 高算力智能模組 SRM930 基于高通 Adreno 635 GPU，搭載高性能、低功耗的圖 形處理單元（GPU），可實(shí)現(xiàn)“一芯多屏”、多屏聯(lián)動(dòng)，支持高分辨率顯示及 3D 渲染。同時(shí)，可以接入多路攝像頭信號(hào)，實(shí)現(xiàn)倒車影像的快速顯示以及 360 環(huán)視拼接等應(yīng)用。

? 智能駕駛：AI 能力賦能安全駕駛。

公司 5G 高算力智能模組 SRM930 綜合算力超過 14TOPS，可用于駕駛員行為監(jiān)測(cè)，通過計(jì)算機(jī)視覺 AI 識(shí)別技術(shù)，實(shí)時(shí)提醒駕駛員疲勞駕駛和危險(xiǎn)駕駛行為以及車距過近等危險(xiǎn)情況，同時(shí)還可以識(shí)別到交通標(biāo)識(shí)信息和交通信號(hào)燈等信息，輔助駕駛?cè)藛T安全規(guī)范駕駛，算力可以媲美 L2 級(jí)自動(dòng)駕駛芯片。

此外，借助 AI 語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)的語(yǔ)音交互手段可以有效降低行車過程中駕駛員手動(dòng)操作導(dǎo)航、空調(diào)、車窗等功能的危險(xiǎn)系數(shù)。

4.2.2、 定點(diǎn)知名車企彰顯實(shí)力，車機(jī)模組加速滲透

公司車機(jī)模組已供貨知名車企重磅車型，產(chǎn)品有望持續(xù)拓展至其他車型及其他車企。公司在車載領(lǐng)域客戶為國(guó)內(nèi)一線 Tier1 廠商與知名車企。

Tier1 客戶方面，包括銳明技術(shù)、博泰車聯(lián)網(wǎng)、航盛電子、鴻泉物聯(lián)等，其中銳明技術(shù)是國(guó)內(nèi)最大的車載視頻監(jiān)控企業(yè)，公司是其主要通信模組供應(yīng)商。多年車載模組量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、良好的客戶關(guān)系與成熟的解決方案開發(fā)能力是公司順利切入智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。

車企客戶方面，公司基于高通 4350 SoC 芯片開發(fā)的車機(jī)模組和基于高通 QCM6490 SoC 芯片開發(fā)的車機(jī)模組已分批定點(diǎn)某知名車企，成為該車企車機(jī)模組的獨(dú)家供應(yīng)商，單車價(jià)值量超千元。

該車型率先將 5G 智能模組集成于車機(jī)中，5G/4G 雙模通訊模塊以及定制天線模組賦能座艙極致體驗(yàn)，具體體現(xiàn)在：

? 5G 加持：該車機(jī)模組基于高通 X50 基帶，高帶寬使得車機(jī)下載速度顯著提升（下載速率最高 1Gbps，上傳最高速率可以達(dá)到 100Mbps 左右）。根據(jù)成都車展實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，該車機(jī)下載一款 160M 大小的軟件僅需 10 秒（較競(jìng)品車型快 20 秒），播放愛奇藝 1080P 視頻無論如何拖動(dòng)播放條僅需 1 秒左右等待時(shí)間（新勢(shì)力競(jìng)品車型至少需要 2-3 秒）。

? 智能交互：基于高通 4350 SoC 芯片強(qiáng)大的處理器性能，該車機(jī)在語(yǔ)言識(shí)別率、語(yǔ)音智能化上進(jìn)一步提升。該系統(tǒng)在靜態(tài)下可以達(dá)到 100%聲源定位準(zhǔn)確、95% 喚醒成功率、611 毫秒喚醒響應(yīng)時(shí)間、1.57 秒在線識(shí)別響應(yīng)時(shí)間，將車機(jī)交互體驗(yàn)提升了一大截。

? 高精定位：該車型車載導(dǎo)航功能使用 L1+L5 雙頻段定位技術(shù)，L5 頻率（1176.45MHz）更低、波長(zhǎng)更長(zhǎng)、衰減更小，與 L1 頻段（1575.42MHz）無間配合可以使得導(dǎo)航定位精度提高 2 倍，能夠幫助用戶輕松應(yīng)對(duì)復(fù)雜高架橋、城市密集樓宇等信號(hào)較弱的出行場(chǎng)景。

? 娛樂場(chǎng)景：該車型增加全場(chǎng)景 K 歌功能，字幕 K 歌在 5G 加持下升級(jí)為視頻 K 歌，疊加全車 12 個(gè)丹拿揚(yáng)聲器，汽車從傳統(tǒng)交通工具變成“第三生活空間”的趨勢(shì)正在加速落地。

同時(shí)，根據(jù)公司官網(wǎng)披露，公司將推出一系列基于高通新一代平臺(tái)（SA8155/SA8195）開發(fā)的高 AI 算力系列模組，助力汽車行業(yè)的智能化和網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展。

我們認(rèn)為公司 5G 車機(jī)模組率先定點(diǎn)知名車企的重要車型充分彰顯了公司的技術(shù)實(shí)力，在整車廠客戶中已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“從 0 到 1”的突破，未來產(chǎn)品有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)拓展至該車企其他車型及其他車企，成長(zhǎng)空間廣闊。

4.2.3、定增加碼智能車載模組，助力長(zhǎng)期發(fā)展

定增加碼高算力智能車載模組的研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化，助力長(zhǎng)期發(fā)展。為進(jìn)一步順應(yīng)汽車智能網(wǎng)聯(lián)趨勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大銷售規(guī)模，公司于2021年8月啟動(dòng)定增募資，擬募資6億元，其中4億元用于投資“5G+AIoT模組及解決方案產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，重點(diǎn)發(fā)力5G智能算力模組在智能網(wǎng)聯(lián)車中的應(yīng)用與推廣，加快實(shí)現(xiàn)公司下一代車聯(lián)網(wǎng)無線通信模組的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

項(xiàng)目建設(shè)完成后預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年收入5.7億元，利潤(rùn)0.7億元。我們認(rèn)為隨著公司定增項(xiàng)目的落地，公司車載產(chǎn)品與客戶將迎來雙增，助力公司長(zhǎng)期發(fā)展。

4.3、 從模組到終端，萬物智聯(lián)時(shí)代迎來放量期

4.3.1、FWA智能終端：華為CPE解決方案提供商，海外收入翻倍式增長(zhǎng)

公司是華為CPE解決方案提供商，基于模組和整機(jī)豐富研發(fā)經(jīng)驗(yàn)切入FWA智能終端領(lǐng)域。公司最早時(shí)基于自身在通信模組領(lǐng)域研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，為全球FWA智能終端領(lǐng)導(dǎo)者華為提供CPE解決方案，包括相應(yīng)的PCBA和整機(jī)等相關(guān)解決方案，為其簡(jiǎn)化設(shè)計(jì)工作，縮短其CPE整機(jī)產(chǎn)品上市周期。

憑借公司出色的定制化與保姆式服務(wù)能力，公司自2015年起便連續(xù)多年榮獲“華為十佳技術(shù)合作合伴”獎(jiǎng)項(xiàng)，充分彰顯公司在CPE研發(fā)端與客戶認(rèn)證方面的深厚積累。但由于華為通信終端受芯片限制影響，市場(chǎng)份額將不可避免地下滑。

公司借助在模組和整機(jī)領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)及多年為華為開發(fā)的優(yōu)勢(shì)，基于5G模組推出自己的FWA終端產(chǎn)品，后又陸續(xù)推出5G室內(nèi)CPE、5G室外ODU、5G BOX和5G MiFi產(chǎn)品的定制化解決方案。

其中基于5G模組SRM825W發(fā)布的新一代室外FWA整機(jī)產(chǎn)品解決方案——室外ODU（SRT852）是目前業(yè)界配置最高的5G ODU產(chǎn)品，為解決寬帶最后一公里的無線覆蓋提供基礎(chǔ)設(shè)備。

國(guó)內(nèi)中標(biāo)運(yùn)營(yíng)商FWA智能終端項(xiàng)目，海外收入迎翻倍式增長(zhǎng)。

公司FWA智能終端產(chǎn)品與多家海內(nèi)外客戶建立良好合作關(guān)系，目前進(jìn)入快速放量期，收入表現(xiàn)亮眼。

國(guó)內(nèi)方面，公司5G FWA智能終端SRT838U近期以第一候選人身份成功中標(biāo)中國(guó)聯(lián)通招標(biāo)項(xiàng)目，顯示出公司在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)雄厚的研發(fā)實(shí)力與制造實(shí)力，進(jìn)一步鞏固公司在通信模組及終端領(lǐng)域的行業(yè)地位。

國(guó)外方面，公司先后在日本、美國(guó)、德國(guó)、新加坡等地成立分支機(jī)構(gòu)，并與海外運(yùn)營(yíng)商、當(dāng)?shù)卣箢惪蛻艚⒘嗣芮械暮献麝P(guān)系。

同時(shí)，受華為缺芯影響這一歷史機(jī)遇提振，公司海外收入（絕大部分來自FWA終端收入）從2017年的4892萬元提升至2020年的4.05億元，三年復(fù)合增速102.3%。

我們認(rèn)為海內(nèi)外FWA終端滲透率仍有較大提升空間，且5G制式升級(jí)將提升CPE設(shè)備的平均價(jià)格，公司憑借高質(zhì)量、高性價(jià)比等優(yōu)勢(shì)有望延續(xù)FWA終端業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)。

4.3.2、新零售智能終端：從模組到終端一體化布局，存量替代需求加速釋放

公司積極開拓智能終端在新零售領(lǐng)域的應(yīng)用，智能終端產(chǎn)品線齊全。

公司自2015年起便在新零售細(xì)分領(lǐng)域規(guī)劃相關(guān)產(chǎn)品與定制化解決方案：2015年推出4G智能掃碼設(shè)備和智能POS機(jī)、2016年推出4G智能收銀機(jī)和共享充電寶、2017年推出4G智能販賣機(jī)和共享滑板車、2018年推出人臉支付設(shè)備等。

客戶方面，公司戰(zhàn)略合作伙伴商米科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)一站式解決方案提供商，涵蓋智能商業(yè)硬件、行業(yè)解決方案及增值服務(wù)，公司為其智能商業(yè)硬件定制化完整的SDK，使其可以專注于外觀和結(jié)構(gòu)的開發(fā)。

當(dāng)前商業(yè)物聯(lián)網(wǎng)滲透率仍處于較低水平，大量商戶僅配置基礎(chǔ)終端設(shè)備，未來新零售智能終端滲透率仍有較大提升空間，我們認(rèn)為公司作為市場(chǎng)上唯一覆蓋從模組到新零售智能終端的物聯(lián)網(wǎng)方案提供商，將充分受益于存量傳統(tǒng)終端替代需求。

關(guān)鍵假設(shè)：

公司智能模組充分受益于AIoT浪潮和智能汽車的放量，高價(jià)值量的車機(jī)模組已在知名車企重磅車型上量產(chǎn)上車，未來 3 年有望在該車企全系車型及其他車企中加速滲透，該業(yè)務(wù)有望迎來量?jī)r(jià)齊升。

物聯(lián)網(wǎng)及AIoT行業(yè)持續(xù)高景氣，數(shù)傳模組有望持續(xù)高增。

FWA智能終端海內(nèi)外市場(chǎng)廣闊，考慮到公司終端業(yè)務(wù)充分受益于行業(yè)高景氣與華為出讓市場(chǎng)份額之機(jī)遇，F(xiàn)WA業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增。

公司是國(guó)內(nèi)智能模組龍頭企業(yè)，目前已構(gòu)筑智能模組+智能終端+技術(shù)開發(fā)服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊。公司在AIoT領(lǐng)域和華為多年合作中積累了豐富的軟硬件開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)攜手高通切入智能汽車領(lǐng)域。

在汽車智能化升級(jí)加速的背景下，公司高價(jià)值量的車載智能模組將迎來快速滲透。智能終端產(chǎn)品在海內(nèi)外高景氣及華為出讓份額的背景下迎來放量期。

我們預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為1.26/1.82/2.99億元，EPS分別為0.68/0.99/1.61元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E為44.9/30.8/18.9倍，低于行業(yè)平均估值水平，我們認(rèn)為在AIoT和智能汽車的雙輪驅(qū)動(dòng)下，公司價(jià)值在萬物智聯(lián)時(shí)代有望迎來重估

? 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)：

雖然通信模組行業(yè)具有一定技術(shù)門檻，但隨著競(jìng)爭(zhēng)者逐漸增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇，如果演變成價(jià)格戰(zhàn)，公司毛利率將存在下降的風(fēng)險(xiǎn)。

? 芯片短缺持續(xù)時(shí)間超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：

上游芯片為通信模組重要原材料，占成本比重超過60%，若芯片短缺時(shí)間超預(yù)期，芯片價(jià)格上漲不可避免，若不能及時(shí)將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給下游客戶，則公司毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)。

? 車載模組開拓不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)：

車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)路線變化較快，若公司技術(shù)路線出現(xiàn)失誤，將對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

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智能POS機(jī)跟傳統(tǒng)POS機(jī)區(qū)別有哪些？

智能POS機(jī)是有觸摸屏的，能掃微信，支付寶，花唄，費(fèi)率0.38，刷卡費(fèi)率0.6。

傳統(tǒng)POS機(jī)只能刷卡費(fèi)率0.6。

以上就是關(guān)于智能pos機(jī)的到來,萬物智聯(lián)時(shí)代迎來放量期的知識(shí)，后面我們會(huì)繼續(xù)為大家整理關(guān)于智能pos機(jī)的到來的知識(shí)，希望能夠幫助到大家！